LG화학 (051910) 신용분석 보고서

⚠️ 면책: 본 보고서는 dartlab dCR v4.0 방법론에 따라 공시 데이터만으로 작성되었습니다. 제도권 신용등급과 다를 수 있으며, 투자 권유가 아닙니다. 방법론

dCR-AA- | 투자적격 상위- | 2026-04-05 | 방법론 v4.0

1. 등급 요약

항목	값
신용등급	dCR-AA- (투자적격 상위-)
카테고리	최우량 (투자적격)
종합 점수	9.7 / 100
부도확률(1Y)	0.03%
현금흐름등급	eCR-3
등급 전망	안정적
업종	소재
기준 기간	2025Q4

건전도: [██████████████████░░] 90/100

2. Executive Summary

LG화학은 매출 46.0조 규모의 소재 기업으로, dCR-AA- (건전도 90/100) 등급이다.

dCR-AA-는 [매출 46.0조원 규모]에서 출발하는 [영업이익률 3%의 수익 기반]이 [OCF 8.2조원의 현금창출력]를 유지하게 하고, [부채 부담 없는 순현금 구조]가 등급을 뒷받침하는 구조를 반영한다. 핵심 강점인 채무상환능력, 자본구조, 공시리스크이 등급의 안정적 기반이다.

인과 연결: 인과 요약: 매출 46.0조원 → 영업이익률 3%에 불과하여, EBITDA 1.2조원 이상의 현금(OCF 8.2조원)을 창출하고 → 순현금 포지션을 유지한다. 종합 dCR-AA-.

3. 재무 하이라이트

지표	값	전년비
매출	46.0조	-6.0%
영업이익	1.2조	+29.8%
EBITDA	1.2조	-
영업현금흐름	8.2조	-
순차입금	순현금	-
Debt/EBITDA	0.0x	-

4. 사업 분석

4.1 기업 개요

섹터: 소재 > 화학
주요제품: 유화/기능/합성수지,재생섬유소,산업재,리튬이온전지,평광판,PVC 제조,도매
매출 규모: 46.0조

사업보고서 발췌: “II. 사업의 내용 1. 사업의 개요 당사는 2025년말 기준으로 약 45조 9,322억원의 매출을 달성하였으며 각 사업부문별 매출액은 LG에너지솔루션 51.5%, 석유화학 사업부문 38.2%, 첨단소재 사업부문 5.7%, 생명과학 사업부문 2.9%, 공통 및 기타부문 1.6%로 구성되어 있습니다. [석유화학 사업부문] 석유화학사업은 납사 등을 원료로 하여”

4.2 부문별 매출 구성

부문	매출	비중
소형전지, 자동차전지, 전력저장전지 등	23.7조	51.5%
ABS, PC, PE, PP, 아크릴,알코올, SAP, PVC, 합성고무,특수수지, BPA, 에틸렌, 프로필렌 등	17.6조	38.2%
편광판 및 편광판 소재 사업 및 Water Solutions 사업을 매각하기로 경영진이 승인함에 따라 중단영업으로 표시된 관련 손익은 주석 34에서 표시하고 있습니다.	2.6조	5.7%
성장호르몬, 백신, 당뇨치료제, 농약원제 등	1.3조	2.8%
공통 및 기타는 보고의 요건을 충족하지 못하는 영업과 영업에 대한 지원활동 및 연구개발활동을 수행하는 부서 등을 포함하고 있습니다.	7,731억	1.7%

5. 등급 근거 상세

인과 요약: 매출 46.0조원 → 영업이익률 3%에 불과하여, EBITDA 1.2조원 이상의 현금(OCF 8.2조원)을 창출하고 → 순현금 포지션을 유지한다. 종합 dCR-AA-.

등급 결정 요인 분해

축	점수	가중치	기여도	비고
채무상환능력	0	30%	0.0점	우수
자본구조	9	15%	1.4점	우수
유동성	12	15%	1.8점	양호
현금흐름	19	15%	2.8점	양호 ← 등급 하방 압력
사업안정성	24	10%	2.4점	보통
재무신뢰성	12	10%	1.2점	양호
합계			9.7점	→ dCR-AA-

강점

채무상환능력: 채무상환능력은 소재 업종 기준 매우 우수하다.
자본구조: 자본구조는 매우 건전하다.
공시리스크: 공시 리스크 신호가 감지되지 않았다.

양호

유동성: 유동성은 적정 수준이다.
현금흐름: 현금흐름 창출 능력은 양호하다.
사업안정성: 사업 안정성은 양호한 수준이다.
재무신뢰성: 재무 신뢰성은 양호하다.

graph LR
    A[매출 46.0조] --> B[영업이익률 3%]
    B --> C[OCF 8.2조]
    C --> D[순현금]
    D --> E[dCR-AA-]

6. 재무 분석

축	비중	판정	점수
채무상환능력	30%	우수	██████████ 0/100
자본구조	15%	우수	█████████░ 9/100
유동성	15%	양호	████████░░ 12/100
현금흐름	15%	양호	████████░░ 19/100
사업안정성	10%	양호	███████░░░ 24/100
재무신뢰성	10%	양호	████████░░ 12/100
공시리스크	5%	-	░░░░░░░░░░ 평가 불가

6.* 차입금 구성

구분	금액	비중
단기차입금	3.3조	0.0%
유동성장기차입금	3.1조	0.0%
유동성사채	5.2조	0.0%
유동차입금및비유동차입금(사채포함)의유동성대체부분	11.7조	0.0%
장기차입금	6.2조	0.0%
사채	15.0조	0.0%
발행시권면총액	1000.0조	0.0%
발행가액	1000.0조	0.0%
발행일	20.2조	0.0%
교환대상	1.8조	0.0%
교환청구기간	2023082820.3조	100.0%
발행자의조기상환권	514301.3조	0.0%
합계	2023599188.2조	100%

6.1 채무상환능력 (30%)

판정: 우수 (0점/100)

채무상환능력은 소재 업종 기준 매우 우수하다. 매출 46.0조원 기반 EBITDA 1.2조원을 창출한다. 이자 부담이 사실상 없어 무차입에 준하는 재무구조다. Debt/EBITDA 0.0배로 차입금을 1년 내 상환 가능한 수준이다.

지표	점수	판정
FFO/총차입금	0	우수
Debt/EBITDA	0	우수
EBITDA/이자비용	0	우수

6.2 자본구조 (15%)

판정: 우수 (9점/100)

자본구조는 매우 건전하다. 부채비율 115%로 적정 수준의 레버리지를 활용한다. 순차입금/EBITDA 0.0배로 실질 부채 부담이 낮다.

지표	점수	판정
부채비율	24	양호
차입금의존도	0	우수
순차입금/EBITDA	3	우수

6.3 유동성 (15%)

판정: 양호 (12점/100)

유동성은 적정 수준이다. 유동비율 124%로 단기 유동성이 적정하다. 현금비율 38%로 즉시 동원 가능한 현금이 충분하다.

지표	점수	판정
유동비율	19	양호
현금비율	5	우수

6.4 현금흐름 (15%)

판정: 양호 (19점/100)

현금흐름 창출 능력은 양호하다. OCF/매출 17.9%로 매출 대비 현금 창출력이 우수하다. 투자 부담으로 잉여현금흐름(FCF)이 음수이다. 영업현금흐름이 3기 연속 양수로 안정적이다.

지표	점수	판정
OCF/매출	10	양호
FCF/매출	47	보통
OCF추세	0	우수

6.5 사업안정성 (10%)

판정: 양호 (24점/100)

사업 안정성은 양호한 수준이다. 매출 변동계수 24.8%로 실적 변동성이 크다. 매출 규모 46조원으로 대형 기업의 사업 안정성을 보유한다.

지표	점수	판정
매출안정성	35	보통
이익안정성	33	보통
규모	5	우수

6.6 재무신뢰성 (10%)

판정: 양호 (12점/100)

재무 신뢰성은 양호하다. 감사의견은 적정으로 재무제표 신뢰성에 문제가 없다.

지표	점수	판정
Piotroski F	25	양호
감사의견	0	우수

6.7 공시리스크 (5%)

판정: 우수 (평가 불가)

공시 리스크 신호가 감지되지 않았다. scan 데이터 범위 내 특이 신호 없음.

7. 5개년 재무 시계열

기간	매출	영업이익	EBITDA/이자	Debt/EBITDA	부채비율	유동비율	OCF/매출
2025Q4	46.0조	1.2조	무차입	0.0x →	115% ↑	124% ↓	17.9%
2024Q4	48.9조	9,168억	무차입	0.0x →	96% ↑	132% ↓	14.3%
2023Q4	55.7조	2.5조	무차입	0.0x →	89% ↑	157% ↓	13.5%
2022Q4	51.9조	3.0조	무차입	0.0x →	81% ↓	180% ↑	1.1%
2021Q4	42.7조	5.0조	무차입	0.0x	120%	136%	12.9%

8. 리스크 진단

8.1 감사 리스크

감사의견: 적정
- 적정 의견 8기 연속 유지, 재무제표 신뢰도 양호

8.2 우발부채

우발부채 만성화 신호 없음

8.3 공시 리스크 키워드

리스크 키워드(횡령/배임/과징금 등) 감지 없음

8.4 구조 변화

감사인/계열 구조 변화 없음

8.5 전기 대비 주요 변화

내부통제: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 7개)
공시변경사항: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 4개)
종속회사: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 1개)

9. 등급 전망

현재 전망: 안정적

상향 트리거

부채비율이 현 115%에서 80% 이하로 축소

하향 트리거

대규모 차입으로 이자보상배율이 5배 이하로 하락
부채비율이 현 115%에서 165% 이상으로 증가
Debt/EBITDA가 현 0.0배에서 5배 이상으로 악화

10. 신평사 등급 대조

구조적 참고

외부 신용등급 데이터 없음 — data/credit/external_grades.json에 등록 필요.

11. 등급 괴리 분석

외부 신평사 등급과 dartlab dCR 등급이 일치합니다. 이는 공시 재무 데이터만으로도 이 기업의 신용 건전성을 정확히 포착할 수 있음을 의미합니다.

주요 등급 지지 요인:

채무상환능력: 채무상환능력은 소재 업종 기준 매우 우수하다.
자본구조: 자본구조는 매우 건전하다.
공시리스크: 공시 리스크 신호가 감지되지 않았다.

dartlab dCR 등급이 외부 신평사 등급과 다를 수 있는 이유:

FCF 음수(OCF 양수) — 대규모 투자(CAPEX) 사이클 중. 투자와 부실을 정량으로 구분 불가
dartlab dCR은 공시 정량 데이터 기반. 시장 지위, 경영진, 그룹 지원 등 정성 요소는 미반영

12. 방법론 참조

dartlab 독립 신용분석(dCR) v4.0
방법론 상세: ops/credit.md
발행일: 2026-04-05