삼성전기 (009150) 신용분석 보고서

⚠️ 면책: 본 보고서는 dartlab dCR v4.0 방법론에 따라 공시 데이터만으로 작성되었습니다. 제도권 신용등급과 다를 수 있으며, 투자 권유가 아닙니다. 방법론

dCR-AA- | 투자적격 상위- | 2026-04-05 | 방법론 v4.0

1. 등급 요약

건전도: [██████████████████░░] 92/100

2. Executive Summary

삼성전기는 매출 11.3조 규모의 IT 기업으로, dCR-AA- (건전도 92/100) 등급이다.

dCR-AA-는 [매출 11.3조원 규모]에서 출발하는 [영업이익률 8%의 수익 기반]이 [부채 부담 없는 순현금 구조]를 유지하게 하고, 등급을 뒷받침하는 구조를 반영한다. 핵심 강점인 채무상환능력, 자본구조, 공시리스크이 업황 변동 시에도 등급을 방어하는 완충 역할을 한다.

인과 연결: 인과 요약: 매출 11.3조원 → 영업이익률 8%로, 순현금 포지션을 유지한다. 종합 dCR-AA-.

3. 재무 하이라이트

4. 사업 분석

4.1 기업 개요

• 섹터: IT > 반도체와반도체장비
• 주요제품: 수동소자 (MLCC, Inductor, Chip Resistor 등), 모듈(카메라모듈, 통신모듈), 반도체패키지 기판
• 매출 규모: 11.3조

사업보고서 발췌: “II. 사업의 내용 1. 사업의 개요 당사는 수동소자(MLCC, Inductor, Chip Resistor 등)를 생산하는 컴포넌트 사업부문, 반도체패키지기판을 생산하는 패키지솔루션 사업부문, 카메라모듈을 생산하는 광학솔루션 사업부문의 총 3개 사업부문으로 구성되어 있습니다.지역별로는 국내를 비롯해 미주, 유럽, 일본, 중국, 동남아시아 등 각 지역의 특성”

4.2 부문별 매출 구성

5. 등급 근거 상세

dCR-AA-는 [매출 11.3조원 규모]에서 출발하는 [영업이익률 8%의 수익 기반]이 [부채 부담 없는 순현금 구조]를 유지하게 하고, 등급을 뒷받침하는 구조를 반영한다. 핵심 강점인 채무상환능력, 자본구조, 공시리스크이 업황 변동 시에도 등급을 방어하는 완충 역할을 한다. 다만 유동성은 등급 하방 압력 요인으로 모니터링이 필요하다.

인과 요약: 매출 11.3조원 → 영업이익률 8%로, 순현금 포지션을 유지한다. 종합 dCR-AA-.

등급 결정 요인 분해

강점

• 채무상환능력: 채무상환능력은 IT 업종 기준 매우 우수하다.
• 자본구조: 자본구조는 매우 건전하다.
• 공시리스크: 공시 리스크 신호가 감지되지 않았다.

약점

• 유동성: 유동성은 주의가 필요한 수준이다.

양호

• 현금흐름: 현금흐름 창출 능력은 양호하다.
• 사업안정성: 사업 안정성은 양호한 수준이다.
• 재무신뢰성: 재무 신뢰성은 양호하다.

graph LR
    A[매출 11.3조] --> B[영업이익률 8%]
    B --> C[OCF ?]
    C --> D[순현금]
    D --> E[dCR-AA-]

6. 재무 분석

6.* 차입금 구성

6.1 채무상환능력 (25%)

판정: 우수 (5점/100)

채무상환능력은 IT 업종 기준 매우 우수하다. 매출 11.3조원 기반 EBITDA 9,133억원을 창출한다. 총차입금 2.2조원 대비 이자 부담이 사실상 없어 무차입에 준하는 재무구조다. Debt/EBITDA 2.4배로 차입금 부담이 적정하다.

6.2 자본구조 (20%)

판정: 우수 (8점/100)

자본구조는 매우 건전하다. 부채비율 49%로 재무구조가 매우 보수적이다. 차입금의존도 15%로 적정 수준이다. 순차입금이 마이너스(순현금 포지션)로 실질적 부채 부담이 없다.

6.3 유동성 (15%)

판정: 주의 (32점/100)

유동성은 주의가 필요한 수준이다. 유동비율 186%로 단기 유동성이 양호하다. 단기차입금 비중 91%로 차환 리스크가 존재한다. 현금비율 71%로 즉시 동원 가능한 현금이 충분하다. 유동비율(186%)과 현금비율은 우수하나, 단기차입금 비중(91%)이 높아 차환 시점의 유동성 관리가 필요하다. 현금 보유량이 충분하므로 실질적 차환 위험은 낮다.

6.4 현금흐름 (15%)

판정: 양호 (평가 불가)

현금흐름 창출 능력은 양호하다.

6.5 사업안정성 (10%)

판정: 양호 (12점/100)

사업 안정성은 양호한 수준이다. 매출 변동계수 11.7%로 적정한 안정성을 보인다. 매출 규모 11조원으로 대형 기업의 사업 안정성을 보유한다.

6.6 재무신뢰성 (10%)

판정: 양호 (22점/100)

재무 신뢰성은 양호하다. Piotroski F-Score 2/9로 재무 펀더멘탈이 취약하다. 감사의견은 적정으로 재무제표 신뢰성에 문제가 없다.

6.7 공시리스크 (5%)

판정: 우수 (평가 불가)

공시 리스크 신호가 감지되지 않았다. scan 데이터 범위 내 특이 신호 없음.

7. 5개년 재무 시계열

8. 리스크 진단

8.1 감사 리스크

• 감사의견: 적정
  • 적정 의견 8기 연속 유지, 재무제표 신뢰도 양호

8.2 우발부채

• 우발부채 만성화 신호 없음

8.3 공시 리스크 키워드

• 리스크 키워드(횡령/배임/과징금 등) 감지 없음

8.4 구조 변화

• 감사인/계열 구조 변화 없음

8.5 전기 대비 주요 변화

• investmentInOtherDetail: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 1개)
• 계열사현황: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 2개)
• 경영진분석: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 88개)

9. 등급 전망

현재 전망: 부정적

하향 트리거

• 대규모 차입으로 이자보상배율이 5배 이하로 하락
• 부채비율이 현 49%에서 98% 이상으로 증가
• Debt/EBITDA가 현 2.4배에서 5배 이상으로 악화

10. 신평사 등급 대조

구조적 참고

• 외부 신용등급 데이터 없음 — data/credit/external_grades.json에 등록 필요.

11. 등급 괴리 분석

외부 신평사 등급과 dartlab dCR 등급이 일치합니다. 이는 공시 재무 데이터만으로도 이 기업의 신용 건전성을 정확히 포착할 수 있음을 의미합니다.

주요 등급 지지 요인:

• 채무상환능력: 채무상환능력은 IT 업종 기준 매우 우수하다.
• 자본구조: 자본구조는 매우 건전하다.
• 공시리스크: 공시 리스크 신호가 감지되지 않았다.

dartlab dCR 등급이 외부 신평사 등급과 다를 수 있는 이유:

• 유동성 축이 32점으로 등급 하방 압력
• dartlab dCR은 공시 정량 데이터 기반. 시장 지위, 경영진, 그룹 지원 등 정성 요소는 미반영

12. 방법론 참조

• dartlab 독립 신용분석(dCR) v4.0
• 방법론 상세: ops/credit.md
• 발행일: 2026-04-05