케이티앤지 (033780) 신용분석 보고서

⚠️ 면책: 본 보고서는 dartlab dCR v4.0 방법론에 따라 공시 데이터만으로 작성되었습니다. 제도권 신용등급과 다를 수 있으며, 투자 권유가 아닙니다. 방법론

dCR-AA | 투자적격 상위 | 2026-04-05 | 방법론 v4.0

1. 등급 요약

건전도: [██████████████████░░] 94/100

2. Executive Summary

케이티앤지는 매출 5.9조 규모의 필수소비재 기업으로, dCR-AA (건전도 94/100) 등급이다.

dCR-AA는 [매출 5.9조원 규모]에서 출발하는 [영업이익률 20%의 수익 기반]이 [OCF 8,223억원의 현금창출력]를 유지하게 하고, [부채 부담 없는 순현금 구조]가 등급을 뒷받침하는 구조를 반영한다. 핵심 강점인 채무상환능력, 자본구조, 현금흐름, 재무신뢰성, 공시리스크이 등급의 안정적 기반이다.

인과 연결: 인과 요약: 매출 5.9조원 → 영업이익률 20%로 수익성이 높아, OCF 8,223억원를 창출하며 → 순현금 포지션을 유지한다. 종합 dCR-AA.

3. 재무 하이라이트

4. 사업 분석

4.1 기업 개요

• 섹터: 필수소비재 > 식품,음료,담배
• 주요제품: 잎담배,제조담배,홍삼,홍삼제품 제조,판매
• 매출 규모: 5.9조

사업보고서 발췌: “II. 사업의 내용 1. 사업의 개요 당사는 당사와 당사의 연결대상 종속회사가 영위하는 사업의 성격에 따라 궐련 및 차세대 전자담배인 HNB 등의 제조와 판매 사업을 운영하는「담배사업부문」, 홍삼 및 비홍삼 건강기능식품 등의 제조 및 판매 사업을 운영하는「건강기능식품사업부문」, 부동산 개발 및 임대 사업을 운영하는「부동산사업부문」, 의약품/화장품의 연구개발”

4.2 부문별 매출 구성

5. 등급 근거 상세

dCR-AA는 [매출 5.9조원 규모]에서 출발하는 [영업이익률 20%의 수익 기반]이 [OCF 8,223억원의 현금창출력]를 유지하게 하고, [부채 부담 없는 순현금 구조]가 등급을 뒷받침하는 구조를 반영한다. 핵심 강점인 채무상환능력, 자본구조, 현금흐름, 재무신뢰성, 공시리스크이 등급의 안정적 기반이다.

인과 요약: 매출 5.9조원 → 영업이익률 20%로 수익성이 높아, OCF 8,223억원를 창출하며 → 순현금 포지션을 유지한다. 종합 dCR-AA.

등급 결정 요인 분해

강점

• 채무상환능력: 채무상환능력은 필수소비재 업종 기준 매우 우수하다.
• 자본구조: 자본구조는 매우 건전하다.
• 현금흐름: 현금흐름 창출 능력은 우수하다.
• 재무신뢰성: 재무 신뢰성은 우수하다.
• 공시리스크: 공시 리스크 신호가 감지되지 않았다.

양호

• 유동성: 유동성은 적정 수준이다.
• 사업안정성: 사업 안정성은 양호한 수준이다.

graph LR
    A[매출 5.9조] --> B[영업이익률 20%]
    B --> C[OCF 8,223억]
    C --> D[순현금]
    D --> E[dCR-AA]

6. 재무 분석

6.* 차입금 구성

6.1 채무상환능력 (25%)

판정: 우수 (7점/100)

채무상환능력은 필수소비재 업종 기준 매우 우수하다. 매출 5.9조원 기반 EBITDA 1.2조원을 창출한다. 총차입금 5,019억원 대비 이자 부담이 사실상 없어 무차입에 준하는 재무구조다. Debt/EBITDA 0.4배로 차입금을 1년 내 상환 가능한 수준이다. FFO/총차입금 164%로 우수한 내부 현금 창출력을 보인다.

6.2 자본구조 (20%)

판정: 우수 (3점/100)

자본구조는 매우 건전하다. 부채비율 49%로 재무구조가 매우 보수적이다. 순차입금이 마이너스(순현금 포지션)로 실질적 부채 부담이 없다.

6.3 유동성 (15%)

판정: 양호 (22점/100)

유동성은 적정 수준이다. 유동비율 228%로 단기 유동성이 매우 우수하다. 단기차입금 비중 57%로 차환 리스크가 존재한다. 현금비율 36%로 즉시 동원 가능한 현금이 충분하다. 유동비율(228%)과 현금비율은 우수하나, 단기차입금 비중(57%)이 높아 차환 시점의 유동성 관리가 필요하다. 현금 보유량이 충분하므로 실질적 차환 위험은 낮다.

6.4 현금흐름 (15%)

판정: 우수 (8점/100)

현금흐름 창출 능력은 우수하다. OCF/매출 13.9%로 현금 창출이 양호하다. 투자 이후에도 잉여현금흐름(FCF)이 양수로 자체 성장 여력이 있다. 영업현금흐름이 3기 연속 양수로 안정적이다.

6.5 사업안정성 (10%)

판정: 양호 (10점/100)

사업 안정성은 양호한 수준이다. 매출 변동계수 9.9%로 매출이 매우 안정적이다. 매출 규모 5.9조원 수준이다.

6.6 재무신뢰성 (10%)

판정: 우수 (5점/100)

재무 신뢰성은 우수하다. 감사의견은 적정으로 재무제표 신뢰성에 문제가 없다.

6.7 공시리스크 (5%)

판정: 우수 (평가 불가)

공시 리스크 신호가 감지되지 않았다. scan 데이터 범위 내 특이 신호 없음.

7. 5개년 재무 시계열

8. 리스크 진단

8.1 감사 리스크

• 감사의견: 적정
  • 적정 의견 8기 연속 유지, 재무제표 신뢰도 양호

8.2 우발부채

• 우발부채 만성화 신호 없음

8.3 공시 리스크 키워드

• 리스크 키워드(횡령/배임/과징금 등) 감지 없음

8.4 구조 변화

• 감사인/계열 구조 변화 없음

8.5 전기 대비 주요 변화

• 내부통제: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 6개)
• investmentInOtherDetail: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 1개)
• 종속회사: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 1개)

9. 등급 전망

현재 전망: 부정적

하향 트리거

• 대규모 차입으로 이자보상배율이 5배 이하로 하락
• 부채비율이 현 49%에서 98% 이상으로 증가
• Debt/EBITDA가 현 0.4배에서 5배 이상으로 악화

10. 신평사 등급 대조

구조적 참고

• 외부 신용등급 데이터 없음 — data/credit/external_grades.json에 등록 필요.

11. 등급 괴리 분석

외부 신평사 등급과 dartlab dCR 등급이 일치합니다. 이는 공시 재무 데이터만으로도 이 기업의 신용 건전성을 정확히 포착할 수 있음을 의미합니다.

주요 등급 지지 요인:

• 채무상환능력: 채무상환능력은 필수소비재 업종 기준 매우 우수하다.
• 자본구조: 자본구조는 매우 건전하다.
• 현금흐름: 현금흐름 창출 능력은 우수하다.

dartlab dCR 등급이 외부 신평사 등급과 다를 수 있는 이유:

• dartlab dCR은 공시 정량 데이터 기반. 시장 지위, 경영진, 그룹 지원 등 정성 요소는 미반영

12. 방법론 참조

• dartlab 독립 신용분석(dCR) v4.0
• 방법론 상세: ops/credit.md
• 발행일: 2026-04-05