US 경제 (MACRO)
재무 순환 서사 경제는 확장 국면에 있다. 주요 근거는 HY 스프레드 안정 (317bp), 수익률곡선 정상 (+0.51%)이다. 둔화 환경에서는 포트폴리오 리밸런싱을 준비해야 한다. 금융환경은 완화적이다 (FCI -0.55). 이는 equity 하락(z=-2.0)이 주도하기 때문이다. 완화적 환경은 위험자산에 우호적이나, 과열 징후를 경계해야 한다.
경제 신호등
11축의 상태를 한눈에. 초록=우호, 노랑=중립, 빨강=경계.
종합 판정: 우호적 (+2.1)
사이클: 확장
금리: hold
심리: F&G 60.5
유동성: 풍부
침체확률: 17%
위기: —
기여도: cycle +1.0, liquidity +0.5, sentiment +0.3, forecast +0.3
금융환경은 완화적이다 (FCI -0.55). 이는 equity 하락(z=-2.0)이 주도하기 때문이다. 완화적 환경은 위험자산에 우호적이나, 과열 징후를 경계해야 한다.
[chart: 금융환경지수 (HY 스프레드)]
제1막: 국면 진단
사이클 4국면 + 금리 방향 + 자산 신호. 지금 어디에 있는가.
경제 사이클
경제는 확장 국면에 있다. 주요 근거는 HY 스프레드 안정 (317bp), 수익률곡선 정상 (+0.51%)이다. 둔화 환경에서는 포트폴리오 리밸런싱을 준비해야 한다.
국면: 확장
신뢰도: medium
섹터: high=overweight, moderate=overweight, defensive=neutral, low=neutral
전환 감지: expansion → slowdown (진행 25)
[chart: 사이클 지표 추이]
금리 환경
금리 방향은 hold이다. 수익률곡선이 가파른 정상이다 — 시장이 경기 확장과 인플레이션 지속을 반영한다.
방향: hold
2Y-FF: +0.15%p
강도: mild
명목: 4.31%
실질: 1.97%
BEI: 2.36%
기간프리미엄: -0.02%
β0(Level): 5.32
β1(Slope): -1.60
β2(Curv): -1.84
RMSE: 0.0521
수익률 곡선 가파른 정상 (기울기 1.60%p) — 경기 확장/인플레 기대
실질금리: 1.97%
BEI: 2.36%
regime: 중립
고용: 보통
실업률 4.3% — 양호
- 물가: 목표부근
CPI 2.7% — 목표 부근
자산 신호
| 자산 | 수준 | 변화 | 해석 |
|---|---|---|---|
| 단기금리 | 3.79 | +9.22 | 단기금리 상승 (3.79%, +9.22%p) — 긴축 기대 |
| 장기금리 | 4.31 | +2.86 | 장기금리 상승 (4.31%, +2.86%p) (실질금리 +1.55%p 주도 → 성장 기대 변화) |
| 환율 | 120.89 | +1.18 | 환율 안정 (121원) |
| VIX | 24.54 | +64.70 | VIX 상승 (24.5) — 불확실성 확대 |
VIX: 24.5
구간: 불안
분할매수: 없음
시장 심리
공포탐욕: 60 (탐욕)
vix: 51.5
momentum: 34.3
credit: 95.8
[chart: 공포탐욕 구성요소]
이 국면의 구조적 배경: Minsky 관점에서 현재는 과열 국면이다, 금융환경은 완화적이다.
제2막: 인과 역추적
왜 이 국면인가. 전파 경로 + 구조적 위험 + 기업 실태.
Minsky 관점에서 과열 국면이다 — 신용 팽창과 자산 급등이 동시에 진행 중이다.
신용 환경
설비투자 압력: 완화
HY 스프레드: 317bp (+42)
위기 프레임워크
- Minsky: 과열 (medium)
자산가격 3Y 수익률 60% — 과열
Fisher: 낮음
DSR: 11.3%
CPI: +2.7%
달러 안전자산: 경미
VIX: 24.5
DXY 3M: +1.0%
유동성 환경
regime: 풍부
score: +2.0
NFCI: -0.434 (완화)
FCI: -0.552 (완화)
policy_rate: -0.272
long_rate: -0.512
credit_spread: -0.799
equity: -2.003
fx: +1.196
M2 YoY +4.9% — 정상 성장 / HY 스프레드 317bp — 신용 완화 / IG 스프레드 86bp — 투자등급 안정 / 역레포 -94.2% — 유동성 방출
전망: 침체확률은 17%로 낮다. 다만 Hamilton RS가 수축 국면을 감지하지만 LEI는 확장을 보이고 있다. Hamilton은 GDP 분기 데이터 기반이고 LEI는 월간 선행지표 기반이므로 시차가 존재한다 — LEI 방향이 향후 Hamilton 전환을 예고할 수 있다..
제3막: 전망과 리스크
침체확률 + 시나리오 + 리스크. 다음에 무엇이 올 것인가.
침체 전망
프로빗: 17.4% (보통)
Sahm: 0.23%p
Hamilton: contraction (99%)
LEI: 확장
수렴: ✅
반복: 17
침체확률: 98.8%
LEI 수준: 32.60
MoM: +0.000
[chart: 침체 확률 지표]
종합: 11.2% (낮음)
probit: 17.4%
lei: 5.0%
hySpread: 5.0%
신호 교차 분석
Hamilton RS가 수축 국면을 감지하지만 LEI는 확장을 보이고 있다. Hamilton은 GDP 분기 데이터 기반이고 LEI는 월간 선행지표 기반이므로 시차가 존재한다 — LEI 방향이 향후 Hamilton 전환을 예고할 수 있다.
자산배분 시사점
포트폴리오 매핑 + 40전략 요약. So What.
포트폴리오 매핑
주식: 70%
채권: 15%
금: 10%
현금: 5%
기본: favorable/expansion → 주식70/채권20/금5/현금5
FCI 완화 → 주식 +5%p
Minsky 과열 → 금 +5%p
투자전략
활성: 20/40
Bullish: 5
Bearish: 1
| # | 전략 | 강도 | 설명 |
|---|---|---|---|
| 6 | 실물투자 → 경기변동 | 0.50 | 사이클: 확장 |
| 16 | 전기비성장률 = 선행+후행 | 0.50 | LEI 전월비 +0.00, 경기 확장 지속 |
| 29 | 한국금리 = 내수반영 | 0.50 | 사이클 확장 → 한국 내수 확장 |
| 30 | 장단기차 → CLI 선행 | 0.50 | 금리차 +0.15%p → CLI 방향 선행 |
| 32 | 신용스프레드 = 설비투자 압력 | 0.50 | HY 스프레드 317bp (+42bp) — 설비투자 환경 개선 |
| # | 전략 | 강도 | 설명 |
|---|---|---|---|
| 39 | 은행대출 → 금리상승 | 0.50 | 유동성 풍부 — 신용 팽창→금리상승 압력 |
주식 비중 70%는 확장 환경과 완화적 금융조건을 반영한다. 근거: 기본: favorable/expansion → 주식70/채권20/금5/현금5 / FCI 완화 → 주식 +5%p / Minsky 과열 → 금 +5%p 40전략 중 bullish 5개로 시장 환경이 전반적으로 우호적이다.
