⚠️ 면책: 본 보고서는 dartlab dCR v4.0 방법론에 따라 공시 데이터만으로 작성되었습니다. 제도권 신용등급과 다를 수 있으며, 투자 권유가 아닙니다. 방법론
dCR-AA | 투자적격 상위 | 2026-04-05 | 방법론 v4.0
1. 등급 요약
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 신용등급 | dCR-AA (투자적격 상위) |
| 카테고리 | 최우량 (투자적격) |
| 종합 점수 | 6.9 / 100 |
| 부도확률(1Y) | 0.02% |
| 현금흐름등급 | eCR-1 |
| 등급 전망 | 안정적 |
| 업종 | 커뮤니케이션서비스 |
| 기준 기간 | 2025Q4 |
건전도: [██████████████████░░] 93/1002. Executive Summary
SK텔레콤은 매출 17.1조 규모의 커뮤니케이션서비스 기업으로, dCR-AA (건전도 93/100) 등급이다.
dCR-AA는 [매출 17.1조원 규모]에서 출발하는 [영업이익률 6%의 수익 기반]이 [OCF 3.9조원의 현금창출력]를 유지하게 하고, [부채 부담 없는 순현금 구조]가 등급을 뒷받침하는 구조를 반영한다. 핵심 강점인 채무상환능력, 자본구조, 현금흐름, 재무신뢰성, 공시리스크이 등급의 안정적 기반이다.
인과 연결: 인과 요약: 매출 17.1조원 → 영업이익률 6%로, OCF 3.9조원를 창출하며 → 순현금 포지션을 유지한다. 종합 dCR-AA.
3. 재무 하이라이트
| 지표 | 값 | 전년비 |
|---|---|---|
| 매출 | 17.1조 | -45.4% |
| 영업이익 | 1.1조 | -41.1% |
| EBITDA | 4.5조 | - |
| 영업현금흐름 | 3.9조 | - |
| 순차입금 | 순현금 | - |
| Debt/EBITDA | 0.1x | ↑악화 |
4. 사업 분석
4.1 기업 개요
- 섹터: 커뮤니케이션서비스 > 전기통신서비스
- 주요제품: 이동전화,무선호출서비스,부가통신
- 매출 규모: 17.1조
사업보고서 발췌: “II. 사업의 내용 1. 사업의 개요 연결실체의 각 부문은 독립된 서비스 및 상품을 제공하는 법률적 실체에 의해 구분되어 있으며 ① 이동전화, 무선데이터, 정보통신사업 등의 무선통신사업, ② 전화, 초고속인터넷, 데이터 및 통신망 임대서비스 등을 포함한 유선통신사업, ③ 상품판매형 데이터방송채널사용사업 등의 기타사업부문으로 구별되어 있습니다. [요약] 연결”
4.2 부문별 매출 구성
| 부문 | 매출 | 비중 |
|---|---|---|
| 당 기 | 17.1조 | 100.0% |
5. 등급 근거 상세
dCR-AA는 [매출 17.1조원 규모]에서 출발하는 [영업이익률 6%의 수익 기반]이 [OCF 3.9조원의 현금창출력]를 유지하게 하고, [부채 부담 없는 순현금 구조]가 등급을 뒷받침하는 구조를 반영한다. 핵심 강점인 채무상환능력, 자본구조, 현금흐름, 재무신뢰성, 공시리스크이 등급의 안정적 기반이다.
인과 요약: 매출 17.1조원 → 영업이익률 6%로, OCF 3.9조원를 창출하며 → 순현금 포지션을 유지한다. 종합 dCR-AA.
등급 결정 요인 분해
| 축 | 점수 | 가중치 | 기여도 | 비고 |
|---|---|---|---|---|
| 채무상환능력 | 0 | 25% | 0.0점 | 우수 |
| 자본구조 | 4 | 20% | 0.8점 | 우수 |
| 유동성 | 18 | 15% | 2.7점 | 양호 ← 등급 하방 압력 |
| 현금흐름 | 0 | 15% | 0.0점 | 우수 |
| 사업안정성 | 16 | 10% | 1.6점 | 양호 |
| 재무신뢰성 | 0 | 10% | 0.0점 | 우수 |
| 합계 | 6.9점 | → dCR-AA |
강점
- 채무상환능력: 채무상환능력은 커뮤니케이션서비스 업종 기준 매우 우수하다.
- 자본구조: 자본구조는 매우 건전하다.
- 현금흐름: 현금흐름 창출 능력은 우수하다.
- 재무신뢰성: 재무 신뢰성은 우수하다.
- 공시리스크: 공시 리스크 신호가 감지되지 않았다.
양호
- 유동성: 유동성은 적정 수준이다.
- 사업안정성: 사업 안정성은 양호한 수준이다.
graph LR
A[매출 17.1조] --> B[영업이익률 6%]
B --> C[OCF 3.9조]
C --> D[순현금]
D --> E[dCR-AA]6. 재무 분석
| 축 | 비중 | 판정 | 점수 |
|---|---|---|---|
| 채무상환능력 | 25% | 우수 | █████████░ 0/100 |
| 자본구조 | 20% | 우수 | █████████░ 4/100 |
| 유동성 | 15% | 양호 | ████████░░ 18/100 |
| 현금흐름 | 15% | 우수 | ██████████ 0/100 |
| 사업안정성 | 10% | 양호 | ████████░░ 16/100 |
| 재무신뢰성 | 10% | 우수 | ██████████ 0/100 |
| 공시리스크 | 5% | - | ░░░░░░░░░░ 평가 불가 |
6.* 차입금 구성
| 구분 | 금액 | 비중 |
|---|---|---|
| 유동금융기관차입금(사채제외) | 1,300억 | 0.0% |
| 비유동금융기관차입금(사채제외), 총액 | 5,031억 | 0.0% |
| 비유동금융기관차입금(사채제외) | 5,031억 | 0.0% |
| 비유동금융기관차입금(사채제외)의비유동성대체부분 | 3,000억 | 0.0% |
| 차입금에대한설명 | 20.2조 | 0.0% |
| 장기차입금(사채포함), 총액 | 5,156억 | 0.0% |
| 하나금융투자 | 46억 | 0.0% |
| DB금융투자 | 28억 | 0.0% |
| 신한금융투자 | 56억 | 0.0% |
| BNK투자증권 | 1,000억 | 0.0% |
| 원화차입금 | 500억 | 0.0% |
| 하나은행(*1,3) | 270억 | 0.0% |
| 하나은행(*2,3) | 50억 | 0.0% |
| 신한은행(*2,3) | 150억 | 0.0% |
| 하나은행(*1) | 270억 | 0.0% |
| 하나은행(*2) | 50억 | 0.0% |
| 신한은행(*2) | 150억 | 0.0% |
| 하나은행(*3) | 50억 | 0.0% |
| 외화차입금 | 60312.1조 | 100.0% |
| 신한은행 | 300억 | 0.0% |
| 신한은행(*1) | 150억 | 0.0% |
| 하나은행 | 50억 | 0.0% |
| 기업어음 | 500억 | 0.0% |
| 당좌차월 | 300억 | 0.0% |
| 우리은행 | 26억 | 0.0% |
| 합계 | 60334.6조 | 100% |
6.1 채무상환능력 (25%)
판정: 우수 (0점/100)
채무상환능력은 커뮤니케이션서비스 업종 기준 매우 우수하다. 매출 17.1조원 기반 EBITDA 4.5조원을 창출한다. 총차입금 4,300억원 대비 이자 부담이 사실상 없어 무차입에 준하는 재무구조다. Debt/EBITDA 0.1배로 차입금을 1년 내 상환 가능한 수준이다. FFO/총차입금 894%로 우수한 내부 현금 창출력을 보인다.
| 지표 | 점수 | 판정 |
|---|---|---|
| FFO/총차입금 | 0 | 우수 |
| Debt/EBITDA | 0 | 우수 |
| FOCF/Debt | 0 | 우수 |
| EBITDA/이자비용 | 0 | 우수 |
6.2 자본구조 (20%)
판정: 우수 (4점/100)
자본구조는 매우 건전하다. 부채비율 132%로 적정 수준의 레버리지를 활용한다. 순차입금이 마이너스(순현금 포지션)로 실질적 부채 부담이 없다.
| 지표 | 점수 | 판정 |
|---|---|---|
| 부채비율 | 8 | 우수 |
| 차입금의존도 | 1 | 우수 |
| 순차입금/EBITDA | 3 | 우수 |
6.3 유동성 (15%)
판정: 양호 (18점/100)
유동성은 적정 수준이다. 유동비율 103%로 단기 유동성이 적정하다.
| 지표 | 점수 | 판정 |
|---|---|---|
| 유동비율 | 17 | 양호 |
| 현금비율 | 15 | 양호 |
| 단기차입금비중 | 22 | 양호 |
6.4 현금흐름 (15%)
판정: 우수 (0점/100)
현금흐름 창출 능력은 우수하다. OCF/매출 22.9%로 매출 대비 현금 창출력이 우수하다. 투자 이후에도 잉여현금흐름(FCF)이 양수로 자체 성장 여력이 있다. 영업현금흐름이 3기 연속 양수로 안정적이다.
| 지표 | 점수 | 판정 |
|---|---|---|
| OCF/매출 | 0 | 우수 |
| FCF/매출 | 0 | 우수 |
| OCF추세 | 0 | 우수 |
6.5 사업안정성 (10%)
판정: 양호 (16점/100)
사업 안정성은 양호한 수준이다. 매출 변동계수 24.2%로 실적 변동성이 크다. 매출 규모 17조원으로 대형 기업의 사업 안정성을 보유한다.
| 지표 | 점수 | 판정 |
|---|---|---|
| 매출안정성 | 34 | 보통 |
| 이익안정성 | 9 | 우수 |
| 규모 | 5 | 우수 |
6.6 재무신뢰성 (10%)
판정: 우수 (0점/100)
재무 신뢰성은 우수하다. Piotroski F-Score 7/9로 재무 펀더멘탈이 강건하다. 감사의견은 적정으로 재무제표 신뢰성에 문제가 없다.
| 지표 | 점수 | 판정 |
|---|---|---|
| Piotroski F | 0 | 우수 |
| 감사의견 | 0 | 우수 |
6.7 공시리스크 (5%)
판정: 우수 (평가 불가)
공시 리스크 신호가 감지되지 않았다. scan 데이터 범위 내 특이 신호 없음.
7. 5개년 재무 시계열
| 기간 | 매출 | 영업이익 | EBITDA/이자 | Debt/EBITDA | 부채비율 | 유동비율 | OCF/매출 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025Q4 | 17.1조 | 1.1조 | 무차입 | 0.1x ↑ | 132% ↓ | 103% ↑ | 22.9% |
| 2024Q4 | 31.3조 | 1.8조 | 무차입 | 0.1x → | 158% ↑ | 81% ↓ | 16.2% |
| 2023Q4 | 17.6조 | 1.8조 | 무차입 | 0.1x ↓ | 146% ↓ | 94% → | 28.1% |
| 2022Q4 | 17.3조 | 1.6조 | 무차입 | 0.1x ↑ | 158% → | 90% → | 29.8% |
| 2021Q4 | 16.7조 | 1.4조 | 무차입 | 0.1x | 151% | 91% | 30.0% |
8. 리스크 진단
8.1 감사 리스크
- 감사의견: 적정
- 적정 의견 8기 연속 유지, 재무제표 신뢰도 양호
8.2 우발부채
- 우발부채 만성화 신호 없음
8.3 공시 리스크 키워드
- 리스크 키워드(횡령/배임/과징금 등) 감지 없음
8.4 구조 변화
- 감사인/계열 구조 변화 없음
8.5 전기 대비 주요 변화
- 제품·서비스: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 7개)
- 공시변경사항: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 1개)
- 종속회사: 전기 대비 대폭 변화 (변화 블록 1개)
9. 등급 전망
현재 전망: 안정적
상향 트리거
- 부채비율이 현 132%에서 80% 이하로 축소
하향 트리거
- 대규모 차입으로 이자보상배율이 5배 이하로 하락
- 부채비율이 현 132%에서 182% 이상으로 증가
- Debt/EBITDA가 현 0.1배에서 5배 이상으로 악화
10. 신평사 등급 대조
구조적 참고
- 외부 신용등급 데이터 없음 — data/credit/external_grades.json에 등록 필요.
11. 등급 괴리 분석
외부 신평사 등급과 dartlab dCR 등급이 일치합니다. 이는 공시 재무 데이터만으로도 이 기업의 신용 건전성을 정확히 포착할 수 있음을 의미합니다.
주요 등급 지지 요인:
- 채무상환능력: 채무상환능력은 커뮤니케이션서비스 업종 기준 매우 우수하다.
- 자본구조: 자본구조는 매우 건전하다.
- 현금흐름: 현금흐름 창출 능력은 우수하다.
dartlab dCR 등급이 외부 신평사 등급과 다를 수 있는 이유:
- dartlab dCR은 공시 정량 데이터 기반. 시장 지위, 경영진, 그룹 지원 등 정성 요소는 미반영
12. 방법론 참조
- dartlab 독립 신용분석(dCR) v4.0
- 방법론 상세: ops/credit.md
- 발행일: 2026-04-05
