TRS·파생·의결권 분리 거래 진단

공개 호출 방식

AI 도구 실행 순서는 EngineCall 우선이다. Company.panel("IS"|"BS"|"CF"), Company.filings, scan.quality, scan.audit, scan.disclosureRisk 는 엔진 호출로 근거를 먼저 확보한다. 아래 Python 블록은 확보한 L1/L1.5 근거를 buildEvidenceForensicsMemo 로 묶는 RunPython fallback 절차다 — TRS 파생 — 계정 추적.

import dartlab
from dartlab.synth.evidenceForensics import buildEvidenceForensicsMemo

target = "005930"  # KOSPI/KOSDAQ 종목코드
c = dartlab.Company(target)

statements = {}
for topic in ("IS", "BS", "CF"):
    try:
        statements[topic] = c.panel(topic, freq="Y")
    except TypeError:
        statements[topic] = c.panel(topic)
    except Exception:
        pass

sectionTexts = {}
for topic in ("businessOverview", "riskFactors", "mdna", "notesDetail"):
    try:
        sectionTexts[topic] = str(c.panel(topic))[:20000]
    except Exception:
        pass

try:
    disclosure = c.filings()
    events = disclosure.head(20).to_dicts() if hasattr(disclosure, "head") else list(disclosure)[:20]
except Exception:
    events = []

scanRows = []
for axis in ("quality", "audit", "disclosureRisk"):
    try:
        df = dartlab.scan(axis)
        rows = df.head(3).to_dicts() if hasattr(df, "head") else []
        for row in rows:
            row["axis"] = axis
        scanRows.extend(rows)
    except Exception:
        pass

memo = buildEvidenceForensicsMemo(
    target=target,
    market=str(getattr(c, "market", "KR")),
    companyName=str(getattr(c, "corpName", target)),
    statements=statements,
    sectionTexts=sectionTexts,
    events=events,
    scanRows=scanRows,
)

emit_result(
    table=memo["tables"]["accountTraceLedger"],
    values={
        "target": target,
        "riskScore": memo["headline"].get("riskScore"),
        "signalCount": memo["headline"].get("signalCount"),
    },
    date=memo.get("asOf", "latest"),
    sources=memo["sources"],
)

호출 동작 — 5 단 분석 구조

1. 결론 도출

파생 잔액 + TRS 거래 구조 + 자산 제거 가능성 + 의결권 분리 + 잠재 손실 점수 한 문장.

좋은 결론 예시:

• “017800 (현대엘리베이터) TRS + 콜옵션 부가 CB — 넥스젠캐피탈 거래로 형식상 지분 매각 이지만 총수익 이전 + 콜옵션 보유 로 실질 보유 효과. 자산 제거 후 회계상 부채 미기록 — 경제적 실질 부채 성격 [conf:70]. 쉰들러 소송 진행 + 분기 평가손익 변동 큰 종목.”
• “태산LCD KIKO — 통화선도 + 옵션 결합 구조. 환율 1,000원 이상 시 무한 손실. 일반 통화선도 (선형) vs 옵션 결합 (비선형) 차이 인지 부재가 핵심 — 전문 인력 양성 권장.”

금지:

• 파생 잔액 + 표면 손익 만으로 단정.
• TRS 의 경제적 실질 (총수익 + 의결권 보유) 와 법적 형식 (지분 매각) 혼동.
• SPC 활용 거래에서 SPC 통제권 평가 누락.

2. 핵심 근거 수집

requiredEvidence: skillRef + target + tableRef + valueRef + dateRef + sourceRef + executionRef 필수.

• target: stockCode.
• sourceRef: 사업보고서 주석 (파생·차입금·충당부채 sections) + 공시 본문 (TRS·풋옵션·KIKO 계약 공시·집행 공시·법원 판결).
• tableRef (3+ 표):
  1. 파생자산·부채 시계열 — 5+ 년 BS 파생 항목별 잔액 + 분기 평가손익
  2. 거래 ledger — TRS·옵션 거래별 (상대방·만기·기초자산·계약 금액·콜·풋·step-up)
  3. 회계 분류 매트릭스 — 거래별 (자산 제거 가능성·부채 인식·우발손익·OCI vs 당기손익)
• valueRef: 파생 잔액·평가손익·계약 금액·시총 대비 비율.
• dateRef: 거래 시점·만기·평가 시점·법원 판결 시점.
• sourceRef: 파생 sections id·거래 공시 id.
• executionRef: RunPython 계산 id.

3. 메커니즘 분석

TRS·파생 진단 = 거래 구조 분해 + 회계상 분류 (IFRS 9) + 경제적 실질 평가 + 의결권·통제 분리 + 잠재 손실:

graph LR
  TXN["TRS·파생 거래 발견"] --> STRUCT["거래 구조 분해"]
  STRUCT --> S1["기초자산<br/>(지분·채권·환율·금리)"]
  STRUCT --> S2["거래 형태<br/>(스왑·옵션·선도)"]
  STRUCT --> S3["콜·풋옵션<br/>(누가 보유)"]
  STRUCT --> S4["만기·step-up"]
  STRUCT --> S5["거래 상대방"]
  
  S1 --> ACCT["회계 분류<br/>(IFRS 9)"]
  S2 --> ACCT
  S3 --> ACCT
  
  ACCT --> A1["자산 인식·제거"]
  ACCT --> A2["파생 부채 인식"]
  ACCT --> A3["우발손익 (OCI vs P&L)"]
  ACCT --> A4["헤지 회계 적용"]
  
  S3 --> REALITY["경제적 실질"]
  S4 --> REALITY
  
  REALITY --> R1["총수익 이전<br/>(누가 받는가)"]
  REALITY --> R2["의결권 분리<br/>(법적 vs 실질)"]
  REALITY --> R3["통제권 보유<br/>(콜옵션 행사 시)"]
  
  S5 --> RISK["잠재 손실 위험"]
  R3 --> RISK
  A3 --> RISK
  
  RISK --> SCORE["위험 점수"]

거래 유형별 회계 분류:

유형	회계 분류	경제적 실질	의결권 분리
TRS (총수익스왑)	거래 형태 따라 — 자산 제거 가능 또는 부채 인식	총수익 + 손실 보전 = 실질 보유	의결권 = 명목상 보유자
풋옵션 (보유자)	우발부채 (충당부채)	매각 의무	(해당 없음)
콜옵션 (발행자)	자본 분류 가능	재매수 권리	(해당 없음)
통화선도 (KIKO 포함)	파생자산·부채 (당기손익)	선형 (선도) 또는 비선형 (KIKO)	(해당 없음)
신주인수권 (BW)	자본·부채 분리	잠재 의결권	행사 시 의결권 발생
스왑 (금리·통화)	헤지 회계 또는 당기손익	위험 이전	(해당 없음)

TRS 의 자산 제거 가능성 평가 (IFRS 9):

조건	자산 제거 가능	자산 제거 불가
위험·보상 이전	대부분 이전	대부분 보유
총수익 보유	이전	보유
콜옵션 보유 (발행자)	있어도 자산 제거 가능 (특정 조건)	(해당 없음)
콜옵션 보유 (보유자)	(해당 없음)	행사 가능성 큼

의결권 분리 거래:

• 법적 의결권 보유자 ≠ 경제적 위험·보상 보유자
• 한국 법원 판단 사례: 맥쿼리 (인정), 사조산업 (인정), SK실트론 (공정거래위 불법)
• 시민단체 비판 핵심: 의결권 빌리기로 표 대결 왜곡

잠재 손실 위험 점수:

신호	임계	가중치
파생자산·부채 잔액 변동	±20% QoQ	high
평가손익 (당기손익) 변동	±50% QoQ	high
거래 상대방 신용 위험	등급 BBB 이하	medium
KIKO 류 비선형 옵션 보유	보유 자체	high
자산 제거 후 콜옵션 보유	보유 자체	high
의결권 분리 거래	발견	medium
법원·공정위 조사 진행	진행 중	high

4. 반례·한계

• Falsifier: BS 파생 + 충당부채 + 파생 공시 중 2+ 부재 → 진단 불가.
• 거래 계약서 비공개: 핵심 조항 (콜옵션 행사 조건·step-up·상대방 신용) 미공개 시 외부 추정 한계.
• 헤지 회계 적용: 적절한 헤지 회계 (cash flow / fair value / net investment) 시 평가손익이 OCI 에 묶여 P&L 영향 적음. 헤지 효과 별도 검증.
• IFRS 9 vs IAS 39: 헤지 회계 기준 차이. 시계열 단절 가능.
• SPC 통합 여부: SPC 통해 거래 시 SPC 자체 실질지배력 평가 필수 (controllingPowerJudgment 연계).
• 법원·공정위 판단 의 다양성: 한국 판례 — 맥쿼리 (인정) vs SK실트론 (불법). 사례별 판단.
• 표 대결 영향: 의결권 분리 거래로 합병·M&A 결과 변경 가능. mergerRatioFairness 연계.

5. 후속 모니터링

신호	임계	조치
파생자산·부채 분기 변동	±20%	평가손익 재계산
거래 상대방 신용 변동	등급 한 단계 변동	거래 상대방 위험 재평가
콜옵션 행사 가능성 변화	행사가 ±10%	자산 제거 재평가
KIKO 류 시장 사건	환율·금리 임계 돌파	손실 정량
법원·공정위 판결	진행 중 사건 결정	회계처리 변경 가능성
헤지 회계 효과	헤지 효과율 80% 이하	OCI 에서 P&L 재분류
SPC 통합 여부 변경	신규·해체	자산 제거 재평가
시민단체·언론 비판	발생	거래 투명성 점검

대표 반환 형태

• tableRef:trs:derivative_timeline — 파생자산·부채 5 년
• tableRef:trs:transaction_ledger — TRS·옵션 거래 ledger
• tableRef:trs:accounting_matrix — 회계 분류 매트릭스
• tableRef:trs:risk_score — 잠재 손실 점수
• valueRef:trs:notional — 계약 금액
• valueRef:trs:eval_pnl — 평가손익
• sourceRef:trs:notes_id — 파생 sections id
• sourceRef:trs:disclosure_id — 거래 공시 id

연계 절차

• 실질지배력 (TRS·SPC 통제) → recipes.fundamental.quality.forensics.controllingPowerJudgment
• 합병비율 (의결권 분리 거래 영향) → recipes.fundamental.quality.forensics.mergerRatioFairness
• 하이브리드 증권 (콜옵션 부가 CB 등) → recipes.fundamental.quality.forensics.hybridSecurityClassification
• 사건 ↔ 재무 매칭 (TRS 손실 분기 영향) → recipes.fundamental.quality.forensics.eventToStatementMatcher
• 계정 추적 (파생 평가손익 흐름) → recipes.fundamental.quality.forensics.accountTraceLedger
• 주석 신호 (파생·약정 키워드) → recipes.fundamental.quality.forensics.noteSignalExtractor

재호출 트리거: “TRS 거래”, “풋옵션 우발”, “KIKO 손실”, “의결권 분리 거래”, “현대엘리베이터 TRS”, “SK실트론 TRS”, “맥쿼리 의결권”.

기본 검증

• 파생자산·부채 5+ 년 시계열 또는 부재 명시.
• 거래 ledger ≥ 1 거래 + 거래 상대방 정보 (또는 부재 명시).
• IFRS 9 회계 분류 평가 (자산 제거 가능성·헤지 회계).
• 경제적 실질 vs 법적 형식 분리.
• 잠재 손실 점수 (3 신호 이상).

AI 직접 사용 방식

1. ReadSkill 에서 TRS·파생·KIKO·의결권 분리 질문이면 본 recipe 선정.
2. Company.panel("BS") 5+ 년 + 파생 키워드 행 추출.
3. Company.panel("충당부채") Company.panel("차입금") 우발·약정 본문.
4. Company.filings(keyword="TRS"/"풋옵션"/"KIKO"/"통화선도", days=1825) 거래 공시.
5. RunPython 으로 거래 구조 분해 + 회계 매트릭스 + 위험 점수.
6. 답변에 파생 시계열 + 거래 ledger + 회계 매트릭스 + 경제적 실질 한계 4 셋 + 법원·공정위 사례 (적용 가능 시) 필수.